Am dat peste o altă coloană anti-aur în această săptămână. Autorul nu se primăvară în minte, dar esența a fost ușor să se amintească.
Acesta a fost argumentul vechi obosit că "aurul nu este o investitie", deoarece nu se poate ca o valoare tradițională de investiții. Pentru că aurul nu are fluxul de numerar, sau oferi o formă de comparație bun intrinsec, acesta trebuie să fie o "speculație." (Cu speculații implicat ca un cuvânt murdar.)
Această linie de gândire pare o prostie pentru mine. Cine este de a determina ceea ce contează ca o speculație și ce nu?
Cumpărarea unui stoc de creștere la 50 de ori castigurile că miroase ca o speculație, chiar dacă există fluxuri concrete de numerar și active pentru a măsura. S-ar putea spune același lucru pentru întreaga S & P 500 la anumite evaluări, ceea ce înseamnă chiar și fonduri de index simplu, vanilie avea calități "speculative" de la ori.
În același timp, cumpararea de aur ca o acoperire criză - cu expunerea totală la 5% până la 10% Gama de portofoliu - pare mult mai mult ca bunul simț, sau o formă de asigurare, decât un scaun-of-the-pantaloni jocul speculativ.
Investitorii tradiționale nu-mi place aurul, deoarece ei nu știu cum să o valoare și nu le place să se gândească la asta. Astfel încât acestea aur nu-i păsa și înțeleg greșit valoarea sa în vremuri de criză.
Într-un sens, aurul este o acoperire împotriva nebunie guvernului. Mai prost de politică monetară, cu atât mai bine aurul nu.
Care este parțial de ce aurul este mai relevantă decât oricând acum - pentru că piețele libere sunt martorii una dintre perioadele cele mai intense de intervenție guvernamentală în toată istoria financiare.
Dacă într-adevăr crezi omologii Bernanke si Europa sa / China au ajuns dreapta pe ea, nu vrei să dețină aur. De fapt, probabil că doriți să fie scurt.
Dar, dacă bănuiți că ei nu au primit drept - sau ar putea fi stricat chiar până regește - apoi de aur are sens natural ca o acoperire împotriva riscurilor.
Gold are, de asemenea, o investiție proprietate unică. Împreună cu caracteristicile sale, ca un metal prețios, aur pot face bine în perioade de inflație sau de deflație.
Atunci când condițiile de piață sunt inflaționiste, aur se ridica împreună cu alte mărfuri. Acesta este motivul pentru aur a fost a face bine pentru aproape 10 de ani - condiții au fost inflației predispuse la începutul anilor 2000.
Dar aurul este unic, deoarece aceasta poate străluci, de asemenea, în vremuri de deflatie - atunci când prețurile generale, inclusiv a prețurilor produselor de bază, sunt în scădere. De ce sa întâmplat asta? Datorită rolul aurului ca o "monedă neutru."
În vremuri de deflatie, bancile centrale ale lumii au tendința de a intra în panică și a pompa mai mult de lichiditate. Ea nu face mult bine - "împinge pe un șir de" efect - dar de aur depaseste oricum ca o formă de monedă nu se degradează în mod activ.
Mediul în care aurul nu prost, așa cum am făcut aluzie la mai devreme, este în perioadele de moderație susținută, în cazul în care creșterea economică este decent și inflația este usoara sau chiar în scădere.
Asta explică de ce aurul a fost o investiție teribil de aproape 20 de ani, 1982-2002. După ce a atins punctul culminant la sfarsitul anilor 1970, inflația de Vest și ratele dobânzilor apoi a scăzut continuu pentru următorii 20 de ani, chiar ca pârghie a crescut.
Deci, dacă ne uităm la lecțiile de istorie, există câteva întrebări care le putem pune în ceea ce privește atractivitatea aurului:
Este perioada actuală de criză și incertitudine apropie de sfârșit?
Au problemele majore ale zilei a fost rezolvată, sau altfel adresat puternic?
Ne putem aștepta în mod rezonabil inflația să scadă ... și creșterea economică generală să crească?
Nu trebuie să-ți spun, răspunsul la toate cele trei este "nu".
În orice caz, nivelul de incertitudine este în creștere, nu în scădere. Potențial pentru noi criza a crescut, nu în jos, din cauza straturi suplimentare de pârghie rețeta criză sistemică. În anii 1970 a fost nevoie de un lider curajos, Paul Volcker, pentru a "rupe partea din spate a inflației", cu acțiuni ferme și decisive, în prezent nu există o astfel de Sheriff în vedere.
Și, în sfârșit, orice scădere semnificativă a inflației amenință bust deflaționist, datorită "extinde și pretinde" și stimul luat-o razna.
În concluzie, există o mulțime de motive istorice, de ce aurul rămâne un bun "speculație" - în cazul în care nu o acoperire înțelept împotriva inflației și a deflației. Când vârfuri de incertitudine și condițiile pro-creștere, low-inflație reveni, vom ști.